主营炼厂炼油利润向好

　　截至当前，主营炼厂炼油板块盈利水平较上月底微幅向好。据主营炼厂盈亏计算公式显示，以中石油下属炼厂为例，至4月底主营炼厂炼油利润约96元/吨，较上月底小涨7元/吨。




 

　　具体来看：

　　原油成本方面：4月份，国际油价震荡走高。利比亚原油出口受挫令油市供应趋紧，而美国不再为进口伊朗石油的国家提供制裁豁免权，进一步支撑了市场对油市供应下降的预期，此外，美伊两国之间的地缘政治风险也提振油价涨势。虽然，月末由于欧佩克对弥补伊朗产量缺口的态度不明，且特朗普再度出言打压油价，利空打压下油价出现回落，但幅度跌势相对有限。受此影响，月内大庆原油结算价亦呈涨势，但因4月1日起增值税率下调至13%，原料端价格涨幅受到一定拖累，仅较上月上涨155元/吨。

　　下游产品方面： 汽柴油方面，自4月1日起成品油增值税率由16%降低至13%，据此，国内汽、柴油出厂价出现下调。之后，因国际油价震荡上行，国内成品油零售价兑现“两连涨”，互抵之下汽柴油出厂价波动不大。另外，因国内炼厂集中检修，资源供应面呈收紧之势；同时，需求面好于前期，故炼厂其他下游产品出厂价小幅上探。计算之下，炼厂综合产品均价上涨约56元/吨。产品涨幅不及原料，但增值税下降明显，故炼厂炼油利润稍有好转。

　　后市而言：国际原油市场整体运行向好，原料端价格维持高位。本轮计价周期内，变化率负向区间运行，零售价下调预期较浓，故汽柴油出厂价或同步走跌。另外，后期主营及地炼检修炼厂依旧较多，整体资源供应面延续偏紧态势，加之终端需求尚有保障，故炼厂其他下游产品出厂价仍有上探空间。综合之下，炼厂销售收入或提升有限。本轮调价窗口将于5月13日24时开启，届时原料端价格涨幅将更为明显，故预计主营炼厂炼油利润维持相对低位。

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