白油市场能否出现“V”字反弹

　　随着公共卫生事件在国内影响逐渐弱化，各行各业复工复产，白油市场能都完成”V”字反弹？我们通过梳理白油市场来分析一下未来走势。

　　据隆众数据监测显示，截止4月23日，国内5#白油均价在4450元/吨。

图1 国内5#白油价格走势

　　3月下旬海外疫情恶化，丝毫没有好转迹象，相关出行被限制导致全球燃料油需求大幅减弱，国际能源署负责人表示，全球石油需求可能下降20%，且美国申请失业金人数创历史新高，加重了对原油需求的担忧。国内市场应声下调，华南地区小粘度白油价格率先下调，跌破4000元/吨，华东市场跟跌，截止到4月上旬，5#白油跌至近年来最低价4325元/吨，也就是上图中的最低点。

　　供应方面，2020年受疫情影响，2月开工率下降，3月随着国内疫情好转，下游复产复工，开工率升至45.54%。4月东北地区大庆炼化异构脱蜡装置开工，出工业白油和食品级白油。且4月底5月初河南君恒，金城石化和宁波博汇计划出产品，因此市场整体供应量预期增加。

图2 国内白油炼厂开工率统计

　　众所周知工业白油的下游主要领域是纺织行业，除此之外，油墨，胶黏剂和润滑油也占一定的比例，由于小粘度白油和柴油息息相关，因此国内炼厂可以根据利润情况进行灵活调整。海关总署公布的2020年1月至2月纺织品服装对外贸易数据显示，受到春节假期和公共卫生事件的叠加影响，我国前两月纺织品服装出口金额下降，且幅度大于整体货物出口金额降幅。因此目前下游的纺织企业开始转变思路，提前布局，必要时以退为进，结合消费升级，拓展国内市场，下游需求依旧处于缓慢恢复中。

　　因此，白油市场完成“V”反弹依旧阻力较大，隆众认为5月市场供应进一步增加，下游需求未有实质改善，因此供需矛盾进一步加剧，白油市场或将继续低位震荡。

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