重磅：万亿货运市场迎来市值超千亿物流企业！

　　刚刚，满帮集团正式在纽交所挂牌上市，股票代码“YMM”。满帮此次IPO的募资规模至多可达到18亿美元，公司估值超200亿美元。满帮也由此成为了中国第四家市值超过千亿人民币的物流企业。而且，不同于顺丰、京东物流、中通等三家同样市值超千亿的物流企业，满帮的平台属性，尤其互联网科技属性更加明显。

　　为解决行业痛点而生

　　满帮集团由江苏运满满和贵州货车帮在2017年合并组成。中国作为世界上公路运输最大的市场，在公路货运方面存在巨大的需求缺口，而且由于信息不对称，过去托运人想与货车司机交易，不仅耗时耗力，而且也容易发生单方面违约现象。在此背景下，满帮抓中风口，发展自己独特业务，建立线上平台，助力托运人快速找到匹配的货车。满帮的主要产品和服务包括运费报价服务，运输报价服务以及线上交易服务等，此外，满帮也积极开拓了一些增值服务，包括为用户提供运输管理系统，ETC，卡车销售，保险解决方案等。

　　根据CIC报告，2020年中国公路运输市场总规模达6万亿元，是世界上最大的公路运输市场。鉴于⾼灵活性、低基础设施投资要求和端到端交付的便利性，预计公路运输接下来仍将是中国的主要运输⽅式。

　　不过，如此巨大的市场，面临的却是高度分散、复杂且效率低下的现状，业内总结为“多、小、散、弱”。个体司机如同“蚂蚁雄兵”一般散落在四面八方，虽然他们支撑起了中国的公路货运，但自身抗风险能力极弱，信息的极度不对称，也让交易复杂低效。多层中间商的存在，让交易成本更高。信息的不透明，也让货主与司机利益无法得到有效保障。

　　对此，满帮早期投资人、红杉中国合伙人郭山汕有过生动的描述：2014年我们去了全国各地的物流园、配货站和信息大厅，每个人都会被眼前混乱的情景触动。大多数园区封闭管理，司机和中介通过小黑板来交易不透明的信息。黑板上的粉笔字写得很潦草，甚至电话联系方式也没有，骗货炒货现象严重。有些信息大厅装了电子屏，但始终都是黑屏。我们站在成都某物流园的大楼，透过窗户往远处的停车场看去，来自全国各地密密麻麻的空载货车停在那里，司机一大早就在信息大厅的小黑板上寻找货源信息，平均3-5天后才会得到线索，之后再开着空车去装货，一来一回空载几十甚至上百公里。

　　得益于智能手机和移动互联网基础设施的普及，数字货运平台让货主与卡车司机无缝连接，大大提升了交易的透明度、信任度和效率。凭借着模式优势，数字货运平台的渗透率正快速增长。根据CIC报告，2020年数字货运平台GTV总额仅占整个公路运输市场的4%，预计2025年将增长至18%。即使如此，在公路运输万亿级的市场规模之下，数字货运平台的渗透率仍是冰山一角，整个市场的数字化机会巨大。

　　用户增长快速

　　根据招股书披露，2020年全年，有280万卡车司机在满帮平台完成货运订单，占中国中重型货车司机总量的20%，满帮平台上注册的卡车司机数量超过第二至第五大数字货运平台总和的两倍。“用户层面关注两组数据：除了有280万卡车司机，招股书显示，2020年12⽉，满帮平台的货主MAU超过130万，较2019年12⽉同⽐增长42.2%。另外，2018年第四季度63%的活跃货主在2020年第四季度仍然活跃。这表明满帮不仅拥有着该领域最大规模的用户，而且保持了较高的用户黏性。这也意味着满帮打造出了“货主数量提升→货运需求订单增加→司机数量提升→供需高效匹配→货主数量提升”的闭环，形成了平台增长飞轮。简单说就是，越来越多的货主，让卡车司机有了更多的选择，有助于降低空驶率与时间成本。而越来越多卡车司机的加⼊，又可以让货主获得更具性价比的货运成本和更⾼的服务质量。

　　业绩增长迅速但存隐忧

　　据澎湃新闻报道，根据招股书显示，近一年多公司业绩增长迅速。2020年满帮的营收同比增长4.4%，2021年一季度满帮营收达到8.67亿元，同比增长97.7%。与此同时，2021年一季度满帮平台交易额GTV达515亿，同比翻番不止。不过，满帮的现金流量表显示，公司亏损流血不止。2020年全年的净亏损达34.7亿元，净亏损同比增长127.7%。2021年一季度满帮也没能止住亏顺状态，2021年一季度净损失达1.97亿，净亏损再度同比增长2.13倍。此外，满帮集团的投诉一直不少，同时监管几度出手直指公司运营问题。“一年不如一年，现在负债累累，就剩一坨铁了。”开了五年货车的陈某最近在黑猫投诉平台上对满帮发起了投诉，投诉理由是运费太低和定价机制不透明。

　　2020年8月，满帮向货车司机推出快车产品，提供一分钟抢单，快车车贴等功能，但是得收取押金和每单抽佣金的动作，让货运司机对满帮十分不满。此外，货车司机对满帮提供的 购车参考价，货运订单标准也存有质疑。

　　2021年4月，就在满帮递交IPO招股书的前一个月，满帮集团两次被监管部门约谈，其中4月30的 联合约谈指出，部分平台特别是满帮集团，货拉拉公司，存在着定价机制不合理，运营规则不公平，主体责任落实不到位等突出问题。

　　万亿货运市场新蓝海

　　从中国货运市场总体规模和需求量来看，这是一个有着广阔商业前景的生意。根据灼识咨询行业报告，中国是世界上最大的公路运输市场，2020年公路运输市场总规模达到6万亿元。其中，整车和零担运输作为最大的细分市场，规模达到5.3万亿元，预计到2024年，将进一步增长至6.4万亿元。但在如此巨大的市场规模之下，公路运输仍面临低效的困境。

　　麦肯锡分析报告指出，从供给端来看，国内整车运输市场结构分散，90%的市场由长尾个体卡车司机组成，跑整车运输的门槛较低；从需求端来看，合同性/计划性市场占比有限，主要为非合同/即时需求市场，因此运输关系多是临时寻找，或通过与熟车司机非正式口头协定的形式存在。

　　我们期望满帮在资本的支持下，满帮集团能在公路货运领域给行业带来新的发展思路，为转型升级中的润滑油和轮胎行业带来更大的价值。

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