基础油走势｜原油价格上涨挤压低粘度利润

　　东北亚基础油价格保持稳定，低粘度油品价格得到了稳健的支撑，高粘度油品价格则受到一些压力。

　　由于十月初是中国国内为期一周的长假，市场交投活动较为清淡。

　　受原油价格上涨的影响，国内柴油价格已经在九月份大幅上涨。而十月份原油价格呈现了进一步上涨。

　　阿格斯统计的数据显示，国内较高的柴油价格使其与低粘度基础油价格的折扣达到了一年多以来的最窄水平。这一趋势促使炼厂上调了低粘度油品价格，同时增加了柴油生产量。

　　国内对低粘度基础油的需求量在近几周有所增长，原因是买家想要补充即将枯竭的库存，同时也要满足大约三季度末开始的季节性需求激增。

　　由于国内和台湾地区工厂延长了关停，近几周供应也比预期更为紧张。一些炼厂还降低了开工率从而应对国内普遍进行的限电政策。

　　但很多关停的工厂现已重启运行，或预计很快将恢复运行。

　　由台湾地区运往大陆的一批货物恢复了，因为Formosa公司已经于九月底重启，但即便如此，由于该装置长时间推迟重启，买家和分销商库存中台湾原产的货物都已经售罄。

　　货物供应预计从十月下半月开始得到改善。据阿格斯观察，目前的货物流相对缓慢。

　　盘锦北沥公司40万吨/年的基础油装置预计将于十月初恢复运行。该装置原计划从七月份开始进行为期一个月的关停检修。但其重启时间一再推迟。

　　中石化燕山炼厂的二类基础油装置上个月开始首次生产低粘度油品。预计本月开始，燕山的供应将更为广泛。

　　中国国内的电力短缺及限电措施产生了双面影响。一些炼厂以较低的开工率运行着，因此减少了供应量。但电力供应下降对其他行业的影响同时也增加了润滑油用量减少的预期。

　　坚挺的原油价格以及低粘度油品季节性需求没能为光亮油价格提供任何支撑。

　　相反，由于供应改善扭转了今年上半年供应极度紧张的情况，高粘度油品价格面临了更多的下行压力。需求通常在第四季度有所放缓。

　　运往中国的货物也面临着持续的物流问题。

　　据阿格斯观察，许多东南亚地区的生产商仍持有多余的光亮油货物。进口商很难锁定船只将这些货物运往中国。

　　进口商也需要应对这些货物到港之后的延迟问题，原因是为防止疫情蔓延国内进行了严格的管理措施。

　　物流延迟恰逢中国国内的光亮油需求急剧下降。价格下跌挤压了这些进口货的盈利空间，同时暴露了价格下跌时进口货的价格风险。

　　因此，进口商将海外货物瞄准到更低的价位。一些到岸价货物的竞价与亚洲离岸价相比还有一些折扣。

　　尽管竞价价格很低，但买家面临的来自其他市场买家的竞争却很少，原因是整个东南亚地区以及其他市场的供应一直都很充足，比如印度。

　　充足的供应与去年此时形成鲜明对比。去年此时，所有东南亚地区以及印度的买家都在为非常有限的货物量进行了竞价。对这些货物的竞争激发了持续的价格激增，同时减缓了运送到中国市场的光亮油货物。

　　这种情况很难在未来几个月内重现。相反，卖家之间的竞争更为激烈，原因是要锁定像中国一样的货物销售出口。

　　一些原产自泰国的光亮油货物国庆节前在国内的价格已下跌至14000元/吨（2170美元/吨）。也有一些货物报价与这一水平相近或低于13000元/吨水平。

　　为了避免面临更低价格的风险，分销商甚至在卸货前就试图卖掉所有货物。他们有信心仍可以锁定一些利润，原因是国内价格下跌幅度远低于进口货的价格下跌。这一趋势从八九月份开始就已经形成。但近几周开始出现反转。

　　二类基础油价格面临着高低粘度油品价差进一步收窄的预期。

　　据阿格斯统计，此价差在今年第二季度拓宽至3000元/吨以上。而2020年的平均水平则为小于1200元/吨。此价差仍然很宽，但现在已经回收至小于2500元/吨。

　　即使在Formosa公司二类油品工厂重启之后，台湾地区原产的N150货物价格大多也保持在8000元/吨水平以上。供应紧张至少还要持续几个星期。高粘度油品的供应也很紧张，但需求较为疲软。

　　进口货价格与中国国产货相比仍存在非常大的溢价，部分原因是台湾地区二类油品装置延长的关停。但在第三季度期间该溢价水平已经收窄，原因是国内生产商为应对比预期紧张的供应以及上涨的原油价格而上调了货物价格。

　　而进口货价格的支撑作用接下来也可能有所减少，原因是台湾地区的供应得到了改善。

　　中石化高桥炼厂的一类和二类油品装置预计将从十月开始进行为期一个月左右的计划关停检修。

　　金诚石化本周大幅上调了低粘度油品价格420-550元/吨。N150价格上调至6820元/吨。高粘度油品价格小幅上调了150元/吨。这些货物归类为白油。

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