原油暴跌！油价每桶45美元时润滑油市场怎么样？

　　7月5日，国际油价大幅跳水，创下近三月内最低。

　　截至当日收盘，美国WTI8月原油期货收跌8.93美元，报99.50美元/桶，跌幅为8.24%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌10.73美元，报102.77美元/桶，跌幅为9.45%。

　　今年以来，润滑油涨价潮接踵而来，涨价函刷爆朋友圈，润滑油生产厂家在承受巨大成本压力的同时，不得不提高产品的价格。润滑油的涨价的底层逻辑是原油价格上涨引起，而原油价格的波动调整，甚至油价45美元时，是否影响未来润滑油市场终端的价格，减轻润滑油品牌的生产经营压力，甚至为润滑油生产厂家带来“基础油成本下降，润滑油利润上升” 的景气局面？我们先看看油价跌破100美元，究竟发生了什么？

　　经济衰退引发原油需求担忧

　　业内认为，近期国际油价的波动一方面是受到供需矛盾的影响，全球原油需求的回升以及有限增长的原油供应之间存在矛盾；另一方面，货币政策以及全球经济衰退的预期进一步打压了对原油的需求。

　　实际上，此轮国际油价暴跌的背后，主要是市场担心全球经济衰退会削减原油需求。

　　全球原油市场的现状是，虽然供给端尚未稳定，但是交易员已经将更多的注意力转移到需求端，担忧经济衰退或将削减原油需求。原油咨询公司Ritterbusch and Associates对此表示“全球原油市场紧平衡愈发被强烈的经济衰退可能性所抵消，并且已经开始削弱原油需求。”

　　“美国和欧洲的经济放缓，通胀处于高位。央行优先控制通胀加速紧缩，导致经济加剧下行，这是不利于原油市场的消费和投机需求的。” 中信期货首席能源分析师桂晨曦博士告诉第一财经记者：“需要注意的是，原油的金融属性压力增大了，在资金流动性被动收紧和交易组合主动去杠杆作用下，投机资金会持续撤出，从而导致原油期货持仓的大幅回落。”

　　“尽管供应紧缺，但是对经济衰退和能源需求下降的担忧增强，导致欧美原油期货暴跌。”申银万国期货在最新的点评中进一步分析称，随着美联储采取措施大幅“加息”或收紧货币政策来应对国内通胀，市场对于美国经济衰退的担忧也在进一步加剧。

　　华尔街巨头的”多空大战“

　　由于种种因素叠加，已经有华尔街大行开始看空油价。周二，Francesco Martoccia和Ed Morse在内的花旗分析师在最新的报告中指出，受经济衰退影响，油价在年底前可能跌至65美元/桶，到2023年底或降至45美元/桶，这意味着年底前油价将从当前的109.7美元/桶下跌40%。花旗在报告中指出，历史证据表明，就石油而言，只有在最严重的全球衰退中，全球需求才会转为负值。需求下降和供应的持续性导致大宗商品价格在大多数衰退中下降，在某些衰退情境下，油价将跌到“边际成本”。总的来看，全球原油需求继续走软将导致原油库存增加和价格下跌。但是也有华尔街大行持有不同观点。

　　在本周二油价大跌后，“著名商品多头”高盛发表评论称，由于全球供应缺口尚未解决，油价已经“超调”，油价因经济衰退担忧而出现下跌还为时尚早。

　　道明证券大宗商品策略主管Bart Melek也在周二报告中表示：从历史上来看，经济衰退不能很有力地扼杀需求。目前库存处于极低水平，这也表明补充库存将使原油需求保持强劲。

　　分析师警告：原油价格下跌 燃油价格不一定保持同步。从消费者的角度来看，油价的下跌似乎能让他们在高企通胀是暂时喘息，但对此也有分析师警告称，这次油价下跌可能和通常预期的情况不同，因为全球有限的炼油能力已经将零售燃料价格与原油价格的比率大大推高，并远超正常水平。

　　高盛分析师在周末发布的一份报告中写道，这一点几乎没有快速的解决方案，因为新的炼油厂需要数年才能上线生产，而且环保主义者对化石燃料的担忧阻碍了新的行业投资。

　　摩根大通在日前发布的报告中分析称：“七国集团提出为俄罗斯出口原油设定上限的计划可能导致俄罗斯大幅削减原油产量。在最糟糕的情况下，油价可能升至每桶280美元。”

　　花旗集团在本周二发布的报告中预计，如果全球经济在今年放缓至衰退水平，布伦特原油期货价格可能在今年年底降至65美元每桶，到2023年底可能跌至每桶45美元。

　　能源咨询公司Energy Aspects的石油产品分析师阿姆丽塔·森(Amrita Sen)认为：“石油市场已经消化了全球经济轻微衰退的潜在影响，即使经济衰退，油价也不大可能跌破每桶80-90美元。”

　　今年以来，润滑油的涨价的底层逻辑是原油价格上涨引起，而原油价格的波动调整是否影响未来润滑油市场终端的价格，减轻润滑油品牌的生产经营压力，甚至为润滑油生产厂家带来“基础油成本下降，润滑油利润上升” 的景气局面，我们拭目以待。

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