国际油价下跌近20%，基础油未来走势如何？

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　　当地时间11月14日，石油输出国组织（OPEC）发布了11月份《石油市场月度报告》。在这份报告中OPEC再次下调了全球石油需求预期，预计2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前预测下调了10万桶/日。受此影响，国际油价大幅走低。截至当天收盘，纽约商品交易所12月交货的WTI价格收于每桶85.87美元，跌幅为3.47%；2023年1月交货的布伦特原油期货价格收于每桶93.14美元，跌幅为2.97%。

　　相较于二季度的高点，目前两油价格已下跌约20%，但仍高于去年同期水平。市场分析认为，供需天平倒转是当前油价走势回调的主要因素。此外，OPEC与其产油盟国组成的“OPEC+”在生产计划上的不确定性以及欧盟对俄制裁等，也将对国际油价带来影响。

　　01　经济形势严峻拖累全球石油需求

　　OPEC在本月的月报中下调全球石油需求预期，并强调通胀高企、利率上行等宏观经济挑战是造成市场需求萎缩的主要原因。与此同时，全球还面临地缘政治风险、新冠肺炎疫情防控限制，北半球今冬还可能出现疫情新高峰等客观挑战。

　　当前，全球经济前景不容乐观，国际货币基金组织（IMF）在上月发布的《世界经济展望》中将其对明年全球经济增长的预期从7月份的2.9%和1月份的3.8%下调至2.7%，并补充说，该组织认为经济增长放缓至2%以下的可能性为25%。IMF估计，今明两年，全球约三分之一的经济体经济增长将至少连续两个季度出现收缩；到2026年，损失的产出将达到4万亿美元。

　　本周，该机构再度表示，随着俄乌冲突和持续通胀带来的下行风险成为现实，全球经济前景比上个月的预测更加悲观。IMF研究部经济学家翠格丽·古德曼森周一表示：“最近几个月追踪20国集团（G20）经济体的采购经理人指数稳步恶化，证实前景比10月份《世界经济展望》中描绘得更为黯淡，困难是巨大的。许多国家可能需要继续收紧财政和货币政策，以压低通胀解决债务脆弱性问题，我们确实预计未来几个月G20中许多经济体将进一步收紧政策。这些举措将继续给经济活动带来压力。”

　　全球经济的重大不确定性叠加全球衰退所引发的担忧，加剧了全球石油需求增长放缓的风险。受此影响，OPEC下调了对于全球石油需求的预期，预计2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前预测下调了10万桶/日；2023年的石油需求增长也被下调至224万桶/日，较上月预期减少10万桶/日。

　　此外，一周前，美国能源情报署(EIA)将2023年原油日需求预估下调32万桶，供应量也下调30万桶。

　　02　“OPEC+”减产叠加对俄制裁，加大油价波动

　　当前，油价回落对海湾国家而言并不是一件好事。2020年，国际油价大幅下跌，使沙特经济遭受重创。而今年的高油价却推动沙特成为G20中经济增速最快的国家。今年第二季度，沙特日均原油出口收入达到10亿美元，同比增长94%，第二季度石油出口总额超过910亿美元，占该季度出口商品总额的80%，也创下历史新高。因此，对于沙特而言维持高油价是更为有利的经济选择。

　　因此，在需求趋弱的大背景下，OPEC已开始了新一轮的减产行动。OPEC月报显示，今年10月该组织的产能下降21万桶/日，至2949万桶/日，下降的幅度比此前商定的10万桶多出一倍。根据之前的决议，从今年11月开始，OPEC还将集体减产200万桶/日。对于非OPEC成员国的产能增长预期，这份报告将2022年的增速预期下调了3万桶至190万桶/日。在此次的减产计划中，沙特和阿联酋等石油大国将成为减产主力，而其他成员国由于多年投资不足或国内政局不稳，产量已经低于配额。

　　“OPEC+”将于12月4日召开会议，对2023年的生产政策进行讨论。OPEC在本月报告中称，“OPEC+”在上月达成的每日减产200万桶的协议，应该能够将石油产量降至能够促使市场达成平衡的水平，即便减产措施尚没有完全实施。此外，在上周于埃及举行的《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会（COP27）上，沙特能源大臣阿卜杜拉·阿齐兹·萨勒曼重申，“OPEC+”将在生产政策方面保持谨慎。

　　值得注意的是，在供应方面，欧盟准备下个月对俄罗斯原油实施石油进口禁运，两个月后对燃料实施进口禁运。根据OPEC的说法，欧盟的禁运将造成“额外的能源供应中断”，并导致其经济放缓。与此同时，七国集团的价格上限也将于12月5日生效。

　　分析人士表示，欧盟的石油禁运和七国集团对俄罗斯原油的价格限制，可能使全球原油供应量从12月起每天减少约100万桶。这将是继OPEC+减产和美国页岩油产量增长放缓之后的又一次减产。

　　多重因素之下，市场对每桶200美元油价的押注正在快速增加。上周，2023年3月以每桶200美元的价格购买布伦特原油的期权一度成为市场上交易量最大的合约。据数据显示，期权交易员已变得比以往更加激进，对原油的看多与看空头寸之比达到有记录以来的最高水平。