沙特阿美目前在考察中国的炼化项目

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　　近期，沙特阿美的大举扫货，让十六年间未有超大型合资项目的中国炼油化工行业，再一次掀起波澜。3月26日与中国北方工业集团、盘锦鑫诚签署协议，在东北建设一座炼化综合体，总投资约122亿美元。27日，沙特阿美与荣盛石化签署协议，拟以246亿人民币收购10%股份。

　　“这两个项目不是结束，而是开始。”一位熟悉情况的业内人士告诉华夏能源网说，“沙特阿美目前仍然在考察中国的炼化项目，包括山东裕龙石化，中石油广东石化等几乎所有沿海省份的大炼化项目。”

　　沙特阿美想要进入广东

　　对于任何一家想在中国开展炼化业务的外企来说，广东一定是排在优先考虑项。这里是中国经济最发达的省份、炼化产能最大的省份、石化产品最大的市场和改革开放的最前沿。

　　在广东，巴斯夫、埃克森美孚各自拥有投资超过百亿美元的独资石化基地；国资项目中，中石油和中石化最先进、产能最大的炼厂也在这里；合资项目里，还有中海油与壳牌十余年合作、投资数百亿美元的中海壳牌。而沙特阿美在广东，还没有任何一个炼化项目布局，不得不说是一个遗憾。如今，在大举入华扫货中，沙特阿美想要补上这个遗憾。

　　3月26日，在沙特阿美总裁兼首席执行官阿敏·纳瑟尔与广东省省长王伟中的共同见证下，沙特阿美与广东省人民政府签署合作备忘录，备忘录提出了在多个领域探索投资机会的合作框架，包括能源合作、研究与创新、产业项目、金融合作、人才交流等方面。与沙特阿美在辽宁、浙江省的投资类似，沙特阿美正在广东省寻求合适的合作伙伴。“沙特阿美目前想要入局的项目中，中石油刚刚建成的广东石化排在前列。”前述消息人士透露说。

　　但是，想要与中石油达成合作，对于沙特阿美来说并不容易，这牵扯到双方之间不够愉快的往事——云南石化。

　　早在2007年，云南省政府就与中石油签订了合作协议，为我国四大能源战略通道之一的中缅管道项目建设配套炼厂。之后数年，该配套炼厂的相关信息逐渐释放，直至2011年5月，云南石化正式注册成立。

　　在最初的合作意向中，该项目是由中国石油天然气股份有限公司、云天化集团和沙特阿美共同投资兴建，各方所持股比为51%：10%：39%，建成后将是我国西南地区第一家特大型炼油企业。但从那时至今，中石油集团在该项目中的持股比例一直保持在100%。也就是说，尽管云天化和沙特阿美一直承诺入股，但合作始终没有落地，意向成空。

　　“2017年云南石化建成投产后，中石油还在与沙特方面谈判合作事宜，沙特阿美的想法是收购项目30%的股份，交易额至多可能达到20亿美元。”一位接近云南石化的人士，“从当时的信息来看，中石油对合资的态度是相当开放的。”

　　另一位消息人士在侧面佐证了这个说法，他解释，项目之所以没有落地，一部分原因是沙特对于拓展云南本地市场兴趣不大。“云南并不沿海，西南地区山区又多，对外交通不便利，本身的工业基础还很薄弱，对沙特阿美的吸引力不大。”

　　于是，沙特阿美“违背”了最初与中石油确立的合作意向，由中石油一直独立投资建设，最终建成了云南石化。而沙特阿美想要介入的广东石化，同样也是中石油与委内瑞拉石油公司合作告吹之后独立建成的项目，该项目是广东省目前最先进的炼化一体化基地之一，背靠揭阳市的天然良港，拥有很大的市场前景。

　　由于双方此前在云南石化上的合作不圆满，沙特阿美能否与中石油重建信任并开启新合作，存在很大的不确定性。

　　重金押注中国的底层逻辑

　　重金押注中国的底层逻选择在2023年大举扩大与中国企业的合作，在中沙之间火热升级的政府关系之外，沙特阿美有着自己的考量。

　　2022年，中国原油进口出现了同比下降，在主要原油进口国中，虽然沙特凭借8749万吨位列第一，但与2021年比基本无增长，并且排名第二的俄罗斯（8625万吨，同比增加8%）在明显缩小差距。到了2023年前两个月，俄罗斯更是凭借42%的同比增幅实现了对沙特的反超。

　　俄罗斯反超的原因很简单。因为欧美对俄罗斯施加了原油限价制裁，导致俄罗斯对外出售的原油相对便宜，低廉的价格吸引了更多客户，让俄罗斯的原油出口再市场上更受欢迎。沙特显然不愿意在中国的市场份额被抢占，这也是沙特阿美加大对华投资的重要目的——绑定原油销售。

　　无论是荣盛石化旗下的浙石化，还是华锦阿美项目，都是年炼化能力千万吨级别的大项目。在入股的同时，沙特阿美均与合作方签署了长期供油协议。即便是最终没有成功合作的云南石化，也与沙特阿美有着原油贸易——后者的原油绕过马六甲海峡，直接通过中缅管道运输至云南。

　　在沙特阿美目前的项目考察中，能否稳定、大量地进口沙特原油，是非常重要的条件之一。除了前述位于广东省的中石油广东石化外，位于山东正在建设的裕龙石化4000万吨/年炼化一体化项目，同样也是沙特阿美重点考察的投资对象。作为全球最大的油气企业，沙特阿美押注中国的第二重原因，是想要在资产价格相对较低的位置进入，分享中国未来的发展机遇。

　　在经历了2022年的高油价周期，以及经济增速放缓下，中国大量炼化企业业绩出现下滑，资产估值有所折扣。在与荣盛石化的交易中，沙特阿美的受让价格为24.3元/股，相较于公告披露当日收盘价溢价88.23%，但仍低于2021年初超过30元/股的高点。

　　沙特阿美在2022年报中明确，未来将继续在高速增长的经济体，如中国、印度、和东南亚地区，通过战略整合，寻求扩大下游业务。2022年沙特阿美资本支出增加了18%，达到376亿美元，创下公司的历史纪录。无论是浙石化还是华锦阿美，或是仍在密切关注的裕龙石化和广东石化，无一例外都是近几年新建或在建的炼化项目，规模庞大的同时，还采用了最先进的生产技术，产品也都包含中国市场相对缺少的精细及高端化工产品。此时沙特阿美的进入，无疑看中了这些产品在未来中国乃至东亚市场的增长潜力。在原油销售、化工市场的未来机遇之外，也包含着沙特阿美对于新能源的考虑，中国新能源企业也是其考虑对象。

　　作为沙特最大的企业，同时也是沙特的国家石油公司，沙特阿美是沙特能源政策的执行体，沙特阿美的转型，也代表着沙特这个国家的变革。中国作为全球新能源产业高地，沙特扩大在华投入正当其时。于是，兼顾短期内的原油销售，中期的收益分享，以及长期的多元化转型发展，纵观全球，只有中国在这三方面都能够给沙特阿美带来机遇。重金押注中国，既是为了沙特阿美的现在，更是为了这家国家石油公司的未来。