国际石油市场处于紧张状态，未来油价走势如何？

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　　上周四，国际能源署（IEA)表示，随着新一轮巴以冲突持续，石油市场可能仍将处于紧张状态，投资者正密切关注中东地区可能出现的石油供应中断的风险。IEA在其最新的月度石油市场报告中表示，尽管巴以冲突尚未对实物供应产生直接影响，但随着危机的蔓延，能源市场参与者仍将“如坐针毡”。IEA在报告中表示：中东地区的冲突充满了不确定性，事态正在迅速发展。

　　IEA月报称，此前油价上涨已令需求遭到破坏，油价回落证明了这一情况，因此继续下调明年的全球原油需求增长预期。月报显示，美国汽油消费量已降至二十年来的最低点，表明需求被破坏的证据正在显现，随着效率的提高和经济环境的挑战，预计2024年的产量增长将放缓。IEA将对2024年需求增长预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日，同时上调了2023年的需求预测，从此前的220万桶/日上调至230万桶/日。机构表示，在沙特和俄罗斯联手减产之后，油价上涨重新引发了人们对通胀的担忧，这可能导致进一步收紧货币政策，或者将利率在较长时间内维持在高水平。而此类举措可能“将脆弱的全球经济推向滞胀”。需求破坏对新兴市场的打击更为严重，因为汇率效应和取消补贴放大了燃油价格的上涨。

　　OPEC的观点与国际能源署（IEA）的预测形成鲜明对比。尽管全球正努力转向清洁能源，OPEC认为，世界仍将在很长一段时间内仍然依赖石油。在10月9日发表的2023世界石油展望里，OPEC指出，未来20年全球石油消费量将增加16%，并在2045年达到1.16亿桶/日，比此前的预测高出约600万桶。OPEC认为，公路运输、石油化学和航空将推动石油消费量增长，其中，亚洲国家将是推动石油需求增长的主要力量。该组织还上调了到2028年的中期需求预测，理由是尽管出现了加息等经济逆风，但今年的需求依然强劲。

　　OPEC表示，2028年全球需求将达到1.102亿桶/日，高于2023年的1.02亿桶/日。该机构预测，2027年的石油使用量将达到1.09亿桶/日，高于2022年估计的1.069亿桶/日。当新冠疫情在2020年打击全球石油需求时，OPEC下调了石油需求预测，认为石油消费在经过多年增长后终将放缓。随着石油使用量的回升，OPEC再次上调了预测。OPEC秘书长Haitham Al Ghais呼吁增加对石油开发的投资，他表示，提供这些投资“至关重要”，并表示这对生产者和消费者都有利。

　　10月4日，EIA公布的《Weekly Petroleum Status Report》显示虽然美国商业原油库存减少，但汽油库存增加，引发了需求担忧并导致油价大跌。由于当前油价已较高位大幅调整，叠加需求仍偏强、供给偏少、库存偏低，因此油价短期仍有上涨可能。但后续随着供给逐步释放，供需缺口或将收窄，同时期货市场呈远期贴水状态，油价大幅上涨的动能不强。供给面来看，当前沙特、俄罗斯减产，美国、伊朗、伊拉克增产，供给总体偏紧。

　　当前OPEC的闲置产能很高，其中沙特在7月的闲置产能就达518万桶/天，但沙特大幅减产，2023年8月产量比6月减少了102万桶/天。俄罗斯也多次宣布减产，使得原油供给偏紧。后续来看，沙特或将逐步释放产能，其能源部长在9月18日的世界石油大会上表示，如果出现供应缺口，可以增产。需求面来看，当前美国经济强劲，中国交通需求旺盛使得原油需求偏强。美国2023年7月、8月的工业生产指数上升，8月服务业PMI也有所回升，反映出美国经济较为强劲，使得其石油需求比较旺盛。中国经济复苏叠加交通运输需求释放，石油需求也较强。2023年8月，中国旅客周转量同比92.31%，货物周转量同比7.62%，处于高位水平。欧洲经济面临衰退风险，石油需求偏弱。但美国和中国石油需求远大于欧洲，因此总体石油需求偏强。库存方面，当前全球原油供给小于需求，石油库存正在被消耗。

　　根据OPEC估计，2023年2季度，石油库存由积累变为消耗，石油供需缺口为8万桶/天。预计3季度供需缺口或达144万桶/天。库存绝对水平上，2023年6月底OECD的石油库存是3,976.72百万桶，已处于历史低位，美国2023年4月以来商业原油库存趋势性下滑，给油价带来上涨压力。

　　长期美债收益率升至金融危机以来新高，债券收益率上升反映了市场对利率上升的预期，这可能预示着经济增长放缓并抑制石油需求。由于需求端的巨大不确定性和经济衰退风险频频成为市场焦点，今年年底之前的供需动态及油价预测正变得更加复杂。油价未来的走势，一是要看悬而未决的供给端事件落地情况，另一个重点可能需要看到美国汽油裂差的企稳。

　　上半年石油石化行业毛利率、净利率同比均小幅下滑，整体保持在较高水平。油田服务和工程服务行业受益于油气价格的高位运行，上半年盈利能力实现同比提升，其余子行业盈利能力同比下行。受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。