年底的基础油走势究竟如何？

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　　导语

　　2023年11月，国际原油价格整体下行，均价环比窄幅下滑，基础油生产成本小幅缩减，下游刚需转弱，基础油价格震荡下滑。12月，伴随着局部停产装置的恢复，基础油产量将明显增加，而下游需求淡季，刚需或继续缩减，供需相左，价格仍面临下行压力。

　　2023年11月，国内基础油市场震荡下行走势。据卓创资讯监测数据显示，截至11月30日，国内基础油150N市场均价8595元/吨，环比跌4.85%，同比跌19.67%。相比来看，2023年11月国内基础油价格仍处于近五年的偏高位，基础油150N月均价8753元/吨，环比跌3.84%，同比跌13.03%。

　　基础油价格变化受供需、成本利润、原油及政策等多方面因素影响。11月国内基础油价格下滑主受供需面影响；同时，原料价格稳中下滑，也在一定程度上影响了基础油价格。

　　需求弱势传导，基础油价格承压

　　11月基础油进入需求淡季，刚需缩减。月内，原油波动频繁，整体下行走势，消息面偏空；业者多不看好基础油后市价格，下游及经销商刚需补库为主，市场成交量下滑。综合测算，11月国内基础油需求量预计在70.49万吨，环比减少1.66%，同比减少6.89%。市场下行预期，需求小幅缩减，基础油价格承压下滑。

　　供应增长有限，适当抑制跌幅

　　供应端，月内新增开工厂家，国内基础油产量环比小幅增长。据卓创资讯统计数据显示，11月中旬，河南君恒及南京炼厂检修装置恢复，涉及产能55万吨/年；临近月底，山东金诚检修装置恢复，涉及产能60万吨/年。受此影响，11月国内基础油产量合计约57万吨，环比增长1.3%；行业平均开工水平在42.5%，较10月提升0.5个百分点。

　　进口方面，基础油到岸成本下降，进口资源货紧价扬，进口理论利润增长，11月进口预期增长。一方面，11月基础油外盘价格下降，叠加人民币汇率升高，使得进口成本缩减；另一方面，基础油前期进口量环比下降明显，导致国内货源紧张，价格顺势上涨。如此，国内进口基础油理论利润增加，截至11月底，国内进口二类基础油理论利润平均在524元/吨。进口利润的增加驱动进口需求的增长；不过，台塑炼厂装置检修放量缩减，而国内需求转弱，价格下行预期下，进口操盘较为谨慎，进口量增长或相对有限，11月基础油进口量预计在10-13万吨区间内。

　　国产资源供给小幅增长，进口量预期增加，11月国内基础油总供应量预计70.5万吨，环比增长0.3%，供应增长并不明显，一定程度上抑制了价格下行的速度及幅度。

　　原料价格下滑，价格底部支撑下降

　　基础油属于近油端产品，其原料成本受国际原油价格波动影响。11月原油整体下行走势，期间偶有反弹，但幅度有限，基础油原料价格随之震荡下滑。11月，国内减二线油均价6627元/吨，较10月环比跌0.08%；加氢尾油均价6215元/吨，环比跌6.12%。据卓创资讯数据统计，截至11月30日，国内以减线油为原料的基础油理论利润为125.9元/吨，较月初增加50元/吨；以加氢尾油为原料的基础油理论利润为473元/吨，较月初增加100元/吨。原料价格下滑，基础油利润空间扩大，原料端对价格的底部支撑减弱。

　　后市展望

　　12月，国内基础油市场仍主要受供需面影响。12月，基础油新增开工厂家较为集中，涉及产能约75万吨/年，月内产量或增长至64.07万吨，环比涨12.45%；而需求进入淡季，刚需预期继续小幅缩减，如此供需差正向拉大，基础油价格下行压力随之增加。不过，12月国际原油价格有望低位企稳，且适度反弹修复前期跌幅，原料端适度支撑基础油价格。综合考虑，预计12月国内基础油市场延续震荡下滑走势。