供应紧张！2024年再生油市场将如何发展？

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　　2023年，受供需及原料成本交替影响，再生油价格震荡下行，但仍处于历史偏高位。展望2024年，尽管原料端对再生油的支撑依旧强劲，但供略大于求预期下，再生油市场或稳中小幅下滑。

　　市场回顾：价格震荡下行，振幅收窄

　　2023年国内再生油价格整体呈下行走势，不过价格仍处于历史偏高位。据卓创资讯数据统计，截至12月28日，国内再生油全年均价7584元/吨，同比跌7.1%。年内最高价出现在1月底，为8725元/吨，年内最低价出现在6月底，为6750元/吨，高低价差小幅收窄。

　　分阶段来看，2023年国内再生油价格走势大致分为四个阶段：　　

　　第一阶段是供应端利好带动下的价格上涨阶段。1月，恰逢春节，国内主流炼厂陆续停产，供应增量明显缩减，下游节前刚需补货，再生油现货供应偏紧，价格顺势上涨，由1月初的7600元/吨涨至月底的8575元/吨。

　　第二阶段是供需压力导致的价格下行阶段。2月，春节期间停产炼厂陆续恢复生产，供应量明显增长，而下游恢复不及预期，供过于求，价格理性回落；之后随着年内第一个消费旺季的结束，再生油价格延续下行走势，6月再生油价格降至年内低点6750元/吨。

　　第三阶段是成本带动价格上涨阶段。7月，原油带动废油价格强势反弹，再生油生产成本增加，价格拉涨，并在年内第二个需求旺季支撑下，高位盘整。7-9月，国内再生油价格由6964元/吨涨至7851元/吨，累计涨幅887元/吨。

　　第四阶段是需求弱势与成本强势博弈下的价格震荡下行阶段。10月再生油需求远不及预期，且随着淡季来临逐步转弱，不过原料废油价格高位，需求与成本交互影响，抑制再生油跌幅。10-12月，国内再生油价格由7717元/吨跌至7378元/吨，累计跌幅339元/吨。

　　整体来看，2023年国内基础油价格受供需及原料成本交互影响，上半年主受供需面影响，下半年主受成本面影响。

　　产量增长缓慢，适当支撑价格

　　近五年我国再生油行业产能整体呈增长走势，据不完全统计，截至2023年年底，国内再生油行业产能合计551万吨/年，同比增长2.8%。不过受原料供应限制，再生油行业装置产能利用率较低，每年约有45%的产能处于长期停产状态；再者，再生油生产的机动灵活性较强，企业根据价格、盈利情况随时调整生产计划，多数在产企业每年也会有平均1-2个月的停产期。如此导致行业整体开工长期维持在3成上下，全年产量在百吨左右，供需维持基本平衡，抑制了需求疲软期价格的过快下跌。

　　原料价格高位，成本支撑稳固

　　原料废油供应长期偏紧，价格偏高位运行，对再生油成本支撑明显。国内80%以上的废矿物油来自润滑油的替换，受润滑油替换周期延长影响，废矿物油产生量增速明显放缓，近五年来我国废矿物油年均产生量在500万吨附近。随着再生油产能的增加，废矿物油现货供应一度偏紧，价格的需求弹性减弱，与原油的价格联动性增强。2023年，原油利空影响，国内废矿物油价格下跌，年均价跌幅在260元/吨附近；不过再生油年均价格跌幅要远大于原料，再生油行业利润被挤压，年内行业理论利润平均在170元/吨附近，价格可下调空间有限。

　　后市展望

　　展望2024年，再生油价格变化仍主要受供需和原料价格影响。2024年，再生油行业预计新增产能以加氢工艺为主，涉及产能约35万吨/年；受原料供应限制，新增产能的完全释放或存在阻力，年内供应量增长预期有限。需求端，下游润滑油行业发展至成熟阶段，未来需求增速放缓，且更倾向于对高品质基础油的使用，再生油需求预期偏弱。供需关系偏宽松，价格存在下行风险；不过原料供应紧张大背景下，成本支撑预期稳固，从而适当抑制价格的下跌。