库存全年紧张，市场潜藏机遇？基础油年产量上涨，一文解读行业供需走势！

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　　导语

　　2019-2023年，中国基础油市场产量先增后减，到2022年降至低点。尽管2023年行业开工负荷较低，全年基础油产量同比仍增长了5.06%。目前市场面临产能过剩问题，主要原因是市场需求有限和高端基础油进口依赖度高。未来，随着技术成熟，国产基础油将逐步替代进口，有望提高产能利用率。2023年市场供需偏紧，供应略大于需求，上下游库存均处于低位状态。

　　在2019年至2023年的国内基础油市场中，产量呈现出先增长后减少的趋势。2019年，基础油产能得到了全面的提升，导致产量出现了跳跃式的增长，随后逐步稳定上升。然而，到了2022年，由于国内基础油装置集中进行检修，同时原料供应减少，导致基础油的生产负荷全年保持在较低水平。

　　2023年，受到国内基础油市场上多家装置检修的影响，行业整体的开工负荷表现一般。根据卓创资讯的统计数据，截至2023年年底，国内基础油产量达到了677.32万吨，同比增长了5.06%。在年内多数厂家停工检修的情况下，基础油行业开工负荷在41.25%，涨1.26个百分点，行业整体的开工负荷保持了相对较低的状态。

　　在2019年至2023年期间，中国基础油市场的产能利用率相对较低，行业开工负荷一直在35%至50%的范围内波动。国内基础油市场面临着严重的产能过剩问题。近年来，中国基础油产能得到了快速发展，新增产能较多，但产能利用率并不高。导致产能利用率不高的主要原因有两个：一是下游市场需求有限，炼厂采用以销定产的方式，行业需求限制了产能的释放；二是炼厂为保证装置利润，主流生产厂家控制开工负荷，维持低负荷生产状态；三是二类及三类高端、高粘度基础油主要依赖进口，国内市场对高端基础油的需求较慢，进口依赖度较高。

　　匹配产能，区域产量涨跌互现

　　在国内基础油市场中，主要产区分布在东北、山东、江浙沪和华南地区，其产量与产能分布呈现出密切的正相关性。在2023年前十个月里，国内基础油市场的表现尤为引人关注。其中，东北地区作为主要产区之一，其产量出现了一定程度的下滑。主要原因在于产区内主要炼厂的检修工作，如盘锦北沥的石蜡基基础油装置以及大连恒力的润滑油基础油加氢装置长期停工，导致区域内基础油产量下降。然而，尽管山东地区清源石化和清沂山石化长期停工，但新增产能达到了50万吨/年，使得基础油产量仍然实现了明显增加。此外，受到相关产品工业白油消费税政策的影响，华东地区的南京炼油厂装置长期停工，导致下半年区域内基础油供应量减少，但从全年产量数据来看，区域内主要厂家提高开工负荷，华东地区基础油产量增加。相比之下，华南地区的开工负荷得到了显著提升。茂名石化和中海油惠州等基础油装置始终保持在高负荷状态，排除检修因素后，2023年基础油产量同比增长显著。总的来说，虽然国内基础油市场在不同地区面临着不同的挑战和机遇，但在总体趋势上，基础油的产量仍在稳步增长。

　　检修影响，月度产量差异大

　　在2023年的大宗商品市场中，基础油领域呈现出独特的供需特征。由于国内炼厂检修的影响，当年基础油的产量与消费淡旺季出现了不匹配的现象。根据统计数据，一季度、二季度、三季度、四季度，国内基础油涉及的检修产能分别达到了304万吨/年、155万吨/年、305万吨/年、100万吨/年，使得全年基础油的检修产能较高。从月度数据来看，12月份，涉及检修产能减少，当月产量成为全年基础油产量的最高点，达到63.76万吨；而2月份则为最低点，仅为51.29万吨。2023年，由于产量整体较低且开工负荷不高，国内市场呈现出供应略大于需求的局面，年末库存低位。

　　常减压影响基础油原料供应

　　2023年，中国基础油市场表现出了较低的开工负荷。整个市场的开工负荷在38%至47%之间波动，平均开工负荷为41.25%。目前，中国基础油行业的开工负荷处于低迷状态，这与下游市场需求有着直接的关系。由于需求的限制，厂家只能根据销售情况来安排生产，导致基础油行业的开工负荷降低。利润空间的缩小使得基础油行业年内开工负荷整体偏低。

　　此外，基础油行业的开工负荷与常减压装置的开工负荷率呈正相关。原油加工量决定了基础油原料的供应情况，两者的正相关系数为0.585。在下半年，尽管常减压装置的开工负荷有所提高，但由于大部分原料被用于成品油装置，基础油装置的开工状况并未得到改善。

　　库存变化与价格走势负相关

　　2023年，国内基础油供需关系整体表现为供略大于求。在上半年，由于供应持续大于需求，市场面临长期供大于求的局面；然而到了下半年，随着更多生产厂家暂停生产，市场供应将略小于需求。从全年来看，基础油库存水平将保持相对较低的水平。库存变动与基础油价格之间呈现负相关性：当库存处于高位时，基础油价格将出现下跌趋势；而当库存逐渐降低时，基础油市场价格将呈现上涨趋势。

　　综合来看，2023年，国内基础油生产厂家呈现低负荷开工及区域分布、月度产量差异明显的生产状态，同时与常减压开工负荷与基础油装置开工负荷关联性明显。尽管市场供需阶段性失衡，但炼油厂的库存水平仍保持相对较低状态。在整个过程中，供需差额与库存呈现出正相关的关系。当供需差额扩大为正时，炼油厂库存越高；而当供需差额缩小或变为负值时，基础油库存则有所下降。