未来三个月，国内基础油市场供应怎么走？

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　　4月国内基础油市场均价整体呈现窄幅上涨趋势。本月国内基础油市场下游需求逐步转淡，上旬市场在原油及成本上涨带动下，主流成交价格呈现上涨走势，随着市场采购积极性下降，基础油市场成交表现僵持，中下旬炼厂库存升温，开始下调出货价格，月内市场呈现先涨后跌趋势。生产厂家维持低负荷开工，基础油产量小幅回落，市场供应大于需求。据卓创资讯数据统计，截至4月29日，150N主流区间在8250-9050元/吨，150N均价为8816.67元/吨，环比3月底涨0.88%，同比跌3.91%。

　　一、成本面：四月基础油生产成本增加　　

　　基础油属于近油端产品，其价格受国际原油影响较大。2024年4月，美原油均价84.61美元/桶，较上月涨5.22%，同比去年涨6.51%；布伦特原油均价89.09美元/桶，较上月涨5.22%，同比去年涨6.86%（表1），一定程度支撑国内基础油生产成本。

　　4月份来看，国际原油整体均价上涨，带动加氢尾油价格跟涨，基础油上游原料成本增加明显。据卓创资讯数据统计，4月加氢尾油均价为6828.57元/吨，环比3月涨3.43%。生产成本上调，基础油利润空间缩水明显，对基础油价格起到一定支撑作用。

　　二、供需面：供应减少，生产端库存偏低　　

　　预计到4月底，国内主流基础油生产厂家产量为56.85万吨，环比上月跌2.45%。4月国内基础油平均开工负荷在42.45%，开工负荷下调0.09个百分点。本月检修厂家较多，大连石化、辽宁臻德及神木富油均在检修中，部分开工厂家降低开工负荷，资源供应整体小幅缩减。预计4月份，进口基础油约16万吨，环比减少17.44%；从整体资源供应来看，预计整体供应80.85万吨，环比减少8.03%。

　　从需求数据来看，下游需求逐步进入淡季，终端采购积极性下降。预计4月份市场整体刚需略有减少，整体需求约75万吨，环比减少6.14%。

　　从供需差数据来看，4月份市场开工负荷偏低，供需同比下滑，基础油市场供略大于求，月下旬部分炼厂库存升温。低负荷开工的状态下，基础油市场供需关系基本平衡，支撑价格。

　　三、后市展望　　

　　未来三个月，基础油市场主要受原油即成本、供需关系等驱动因素影响。　　

　　国际原油：从未来3个月走势来看，若美联储在三季度降息同时实现经济“软着陆”，地缘局势未波及原油供应，欧佩克+减产执行低于市场预期，而美国夏季消费旺季、去库趋势稳定，那么宏观施压而基本面支撑相对有限，原油价格预计呈现先跌后涨行情走势。基于情景分析与预测模型，并且专家修正后得出：两油主流波动区间位于80-90美元/桶之间，5月-7月月度均价分别为WTI主力：83美元/桶、83美元/桶、84美元/桶；布伦特主力：87美元/桶、87美元/桶、88美元/桶。基础油市场生产成本相对较高，支撑市场价格。　　

　　供需基本面：预计5月供应约79.4万吨，总需求70万吨，市场供大于求，开工负荷相对较低。上游库存偏高，下游刚需采购，供需关系或对市场价格运行施加下行压力。　　

　　预计未来三个月，国内基础油行业整体供应缩减。未来三个月，基础油产量分别为59.55万吨、58.35万吨、60.29万吨，行业开工负荷仍然在50%以内，开工负荷相对偏低。进口资源逐月缩减，因此预计未来三个月，基础油供应缩减3.34%。预计未来三个月，基础油市场需求或小幅回落，5-7月份市场需求预期回落；恰逢需求淡季，终端需求表现一般，市场成交缩减。预计5-7月份，基础油市场需求量约为204万吨，与2-4月份相比减少9.85%。

　　综合来看，从基本面来看，预计未来三个月，基础油市场供应小幅回落，需求缩减明显，但市场整体保持供大于求状态，炼厂库存升温。受季节性需求变化，预计基础油市场需求逐步缩减，对市场施加下行压力。预计2024年5月-7月，国内150N均价分别为8675元/吨、8475元/吨、8260元/吨。