基础油 | “金三”润滑油市场需求不及预期，基础油价格承压下行

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　　导语：金三”需求增加的预期未有好转，加之国际油价震荡下行，基础油市场看跌氛围较重，150N周均价环比下跌0.3%，下周基础油市场供应面小幅增加，在需求未有明显提振的趋势下，价格预计弱势下行为主。

　　一、3月中旬基础油150N周均价环比下跌0.3%，需求不及预期导致

　　图1  2024-2025年基础油150N与布伦特周均价价格走势图（元/吨，美元/桶）

数据来源：隆众资讯

　　隆众数据显示，截止3月中旬，60N现货成交价周均价7389元/吨，环比下跌0.4%，150N现货成交周均价7797元/吨，环比下跌0.3%，国际油价布伦特周均价69.96美元/桶，环比下跌0.6%。本周华南地区炼厂并未竞拍，价格暂稳。东北/山东/华东地区受国际油价震荡下行的影响，中低粘度资源相继下调价格50-150元/吨，刺激出货，降低库位。

　　二、3月中旬基础油综合产能利用率42%，周产量环比增加1.5%

　　图2  2025年年基础油产能利用率及产量走势图（%，吨）  图3 2025年基础油产量与价格走势对比图（吨，元/吨）

数据来源：隆众资讯

　　隆众数据显示，3月中旬国内各类基础油的总周产量15.29万吨，环比增加1.5%，产能利用率在42%，保持稳定开工。本周末盘锦北沥40万吨石蜡基装置开始对外放量，下周预计供应量小幅增加。三、12月底炼厂库存环比下跌2.8%，排库后压力不大。

　　三、炼厂积极排库，销售完成率100%，处于产销平衡状态

　　图3  2025年国内基础油库存与价格走势对比图(吨，元/吨）

　　图4 2025年基础油产量与价格走势对比图（吨，元/吨）

数据来源：隆众资讯

　　截止到3月中旬，基础油厂家本周总库存在12.2万吨，环比下降0.3%，销售完成率在100%，环比增长1%。需求不佳，炼厂积极降价排库，基础油炼厂库存维持在低位运行。

　　四、二类加氢基础油利润环比增加385%，原料价格下跌支撑利润涨幅

　　图5 2024-2025年二类加氢基础油利润分析（元/吨）

数据来源：隆众资讯

　　截止3月中旬，中国150N均价为7811元/吨，环比-0.42%；加氢尾油市场均价6536元/吨，环比-3.70%；加氢基础油生产成本7645元/吨（含运费，人工成本费用），环比-2.11%；加氢基础油利润165元/吨，环比+385.29%。受北方华锦外放加氢尾油的影响，国内加氢尾油价格下滑，使得基础油生产利润小幅增加。据悉目前北沥装置周末开工，华锦加氢尾油将停止外放。

　　五、基础油装置损失量环比下降14.3%，3月中下旬南京炼厂有检修计划

　　图6 2024-2025年基础油损失量对比（万吨）

数据来源：隆众资讯

　　隆众资讯统计，截止3月中旬，基础油样本装置周度检修损失量为0.66万吨，较前期检修损失量减少，环比-14.3%。本周期国内炼厂仅有盘锦北沥处于检修阶段，本周末开工放量。南京炼厂预计3月20号前后停工。

　　表1 亚洲基础油炼厂检修表