山东地炼检修未大范围开展 或因原油加工利润可观

　　山东地炼检修时段普遍安排在3-6月份。随着一季度结束，4月份有望迎来山东地炼的检修高峰期，区域内成品油供应或有所降低。3月初开始，山东地炼开工负荷有所降低，从月初高点的74.11%下调至本周的71.36%，跌幅2.75%。从地炼检修进度来看，部分企业在年内的3月份已经开启，但检修未大范围开展，卓创资讯认为主要有两方面原因：

　　第一，原油加工利润相对可观。原油高价区间，地炼前期原料合同执行过程中有一定成本优势。从地炼原料采购一般规律来看，现阶段加工原油的价格理论上与布伦特在50-55美元/桶相对应。以3月原油价格测算，山东地炼平均综合炼油利润为336.2元/吨，若以50-55美元/桶测算，利润会更高。利润的增长离不开需求跟进，3月份原油价格冲高回落区间，地炼汽、柴油价格频频跟涨不跟跌，对提高炼厂生产积极性有较大促进作用；

　　第二，检修进度安排上相应延迟有一定合理性。年后公共卫生事件影响再起，炼厂检修时段确定相对困难，考虑施工单位节后施工和设备预定需要一定周期，部分炼厂检修计划相应推迟。

　　整体来看，3月份部分地炼检修推迟或导致4月份检修集中度相应增加。考虑6-7月份，建党100周年活动或陆续开展，地炼在检修和复工推进上或有意避开敏感时段。若推迟至8月份，天气炎热，从检修效果和安全性来说均对厂家不利。从现有炼厂检修情况来看，地炼检修相对集中时段或在4月中下旬，届时检修单位带来的成品油产量缩减占区域总产量的16.1%-23.2%。

　　后期来看，原油方面，随着苏伊士运河通航，油市关注点重回基本面。当前主要利空影响主要来自部分国家和地区的公共卫生事件控制不当，造成市场对需求的悲观预期。长期来看，全球经济恢复，疫情得以控制仍是主基调，原油需求提升、多国推行宽松的经济政策以及产油国减产政策延长在中长期仍有望助推原油价格上行。

　　国内方面，汽油阶段性需求利好有望随着清明假期到来，加之月底“五一”之前下游备货的推进，地炼汽油出货有望好转；柴油方面，统计局数据显示3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。卓创资讯认为，短期来看，柴油需求向好的基本面仍未改变。近期行情受原油下行以及部分囤货企业出货相对集中影响造成行情震荡下滑，但预计进一步走低空间有限。